Ключевая ставка в конце октября побила очередной рекорд, поднявшись сразу на 2 п.п. – до 21%. Каких экономических эффектов от этой меры и в какие сроки стоит ожидать, рассказал зам. директора департамента денежно-кредитной политики Банка России Михаил Белов.
Средство от «лихорадочного» спроса
Ксения Огородникова, «АиФ-Урал»: – Михаил Маркович, почему потребовалось существенное повышение ключевой ставки? Предыдущие повышения не дали ожидаемых результатов?
Михаил Белов: – У повышения ключевой ставки есть быстрые эффекты, которые можно наблюдать практически сразу, как рост ставок по банковским депозитам. Но в основном эффекты отсроченные, как изменение темпа роста цен. И результаты прошлых решений мы ещё будем наблюдать в ближайшие год-полтора.
Предыдущие повышения сыграли свою роль: нам удалось предотвратить неконтролируемый разгон инфляции. Но достигнутой жёсткости денежно-кредитной политики оказалось недостаточно для возвращения инфляции к цели. Перегрев внутреннего спроса оказался сильнее, чем мы ожидали, и предложение от него по-прежнему сильно отстаёт. Тому есть несколько причин.
Первое – это высокие незаякоренные инфляционные ожидания, как у населения, так и у бизнеса. Незаякоренные – значит, чувствительные к каким-то конкретным событиям в отдельных сегментах рынка. Из-за беспокойства о возможном росте цен люди начинают активнее тратить деньги, скупают про запас, берут кредиты на те цели, на которые могли бы накопить. Предложение за спросом не поспевает, и цены растут.
Второе – более сильные эффекты льготных программ кредитования. Льготный сегмент малочувствителен к изменениям ключевой ставки, более того, когда ЦБ её повышает, льготное кредитование не замедляется, а, наоборот, ускоряется. Например, программа массовой льготной ипотеки. Когда она вводилась, это было абсолютно оправдано и привело к ожидаемому росту на строительном рынке. Однако длительная безадресная льготная ипотечная программа привела как раз к перегреву рынка, росту цен на жильё, и в итоге снизила его доступность. А также ограничила наши возможности влиять на инфляцию с помощью ключевой ставки.
Третье – дополнительные 1,5 трлн бюджетного дефицита в этом году повышают совокупный спрос и транслируются в рост цен. Четвёртое – избыточная кредитная активность. И, наконец, дефицит ресурсов: производственных мощностей и особенно рабочей силы.
Всё это дало меньшее ужесточение денежно-кредитных условий, чем мы рассчитывали достичь. Чтобы устойчиво вернуть инфляцию к желаемым 4%, нужна была более высокая ключевая ставка. Это побуждает людей к сбережению свободных финансов в расчёте на высокий доход. А значит, спрос на товары и кредиты будет «остывать» до необходимого уровня.
– Какой уровень инфляции ожидается по итогам 2024 года и в 2025 году?
– По прогнозу Банка России, в 2024 году годовая инфляция составит 8–8,5%, а в 2025 году снизится до 4,5–5%. В первой половине 2026 года уровень инфляции опустится до целевых 4% и будет находиться вблизи этой отметки в дальнейшем.
Стабильность уже не за горами
– Когда ждать снижения цен на недвижимость, технику, продукты?
– Мы стремимся сдерживать общий рост цен в стране. Наша задача в текущий момент – охладить избыточный спрос и устойчиво снизить инфляцию. При этом мы не прогнозируем цены отдельных товаров.
Нужно понимать, что цены на товары и услуги постоянно меняются. Одни товары дорожают, другие – дешевеют. И, например, на Среднем Урале в сентябре подешевели курица (на годовом отрезке – почти на 6%, месяц к месяцу – на 0,86%) и сахар (минус 1,5% в годовом выражении и минус 2,9% сравнительно с августом).
Снижались и цены на некоторые виды бытовой техники и электроники: в продажу поступали товары новых брендов по более низким ценам при том же уровне характеристик. Так, в Свердловской области дешевле, чем год назад (и месяц назад), продавались, например, стиральные машины (на 5,2% и на 0,4% соответственно) и ноутбуки (на 1,9% и на 0,6%).
В Свердловской области в последние месяцы несколько дешевеет вторичная недвижимость. Это связано с тем, что охлаждается спрос на ипотечные кредиты из-за выросших ставок.
– Как вести себя частным лицам и бизнесу в условиях, когда кредиты очень дороги?
– Рациональное поведение в ситуации высоких ставок – отложить, если это возможно, планы по дорогостоящим покупкам и заработать высокие проценты на вкладах. Фактически большинство так и поступает. Темпы роста потребительского кредитования замедляются, а средства на счетах физлиц выросли за девять месяцев текущего года на 15% – прирост существенно выше, чем в прошлом году.
Что касается бизнеса, то мы видим, насколько активно он адаптируется к любым изменениям: решает проблемы с логистикой, расчётами, находит новые ниши для своей продукции, занимает те ниши, которые высвободились из-за ухода иностранных компаний с российского рынка.
Существующие ставки по кредитам не стали помехой развитию бизнеса. Компании продолжают инвестировать и заёмные, и – в большей мере – собственные средства в те проекты, которые помогут им повысить производительность и стать более конкурентоспособными. Мы ожидаем, что и в 2025 году рост инвестиций продолжится.
– Долго ли ещё продержится существующая тенденция по ключевой ставке?
– На ближайшем заседании 20 декабря мы допускаем возможность повышения ключевой ставки, но это решение не предопределено. Мы будем смотреть на актуальные данные об уровне инфляции и инфляционных ожиданий, объёмах производства товаров и услуг, состоянии внешнего рынка, рынка труда и множества других показателей.
По нашему прогнозу, ключевая ставка в следующем году составит в среднем 17–20%, в 2026 году – 12–13%. К 2027 году ключевая ставка снизится к нейтральным уровням 7,5–8,5%. Основное условие снижения ставки – устойчивое замедление инфляции к цели в 4% и снижение инфляционных ожиданий.
